锐科激光未来10年发展的潜在能力(研究精要)

来源:bob官方网站登录入口    发布时间:2025-08-02 10:42:28

  锐科激光的主营业务是光纤激光器及其零部件的研发、生产、销售,公司有六大类200多款产品,其中第一大类产品是连续光纤激光器,连续光纤激光器主要使用在于激光加工设施,包括激光切割、激光焊接、激光打标、激光淬火、激光熔覆、激光刻蚀等加工设施,这些激光加工设施最终用于汽车、消费电子、半导体、光伏、锂电池、航空航天、金属加工和机械制造等领域,锐科激光的主要竞争对手是我国企业创鑫激光和美国企业IPG。

  锐科激光的直接市场虽主要在国内,海外业务发展较快、目前占比约6%,但是,激光器的下游是激光设备,我国激光设备在全球的产值占比约56%,这些激光设备约2/3是我国自用、约1/3是出口海外,所以锐科激光应归类于全球、而非国内激光器行业。

  2014-2024年,全球激光设备出售的收益从93.6亿美元、增长到218亿美元,年化复合增速约8.8%,同期,全球GDP规模从77.3万亿、增长到110.55万亿美元,年化复合增速约3.6%。对比这两组数据可知,过去10年,全球激光设备行业增速明显快于全球GDP增速,根本原因包括:1、消费升级和产业升级,推动激光设备普及率的提高;2、激光设备技术进步,导致成本降低、性能改善,从而推动激光设备应用领域的扩大。

  未来10年,过往影响全球激光设备行业发展的因素仍将维持不变,所以判断全球激光设备行业未来发展前途较好、年化复合增速仍可达10%左右。激光器作为激光设备的核心零部件,未来10年发展前途和激光设备基本一致,即全球激光器行业未来10年、年化复合增速也约为10%。

  企业竞争力=技术能力+市场能力+管理能力+治理能力+战略能力+企业带头人+企业文化力。

  1、技术能力方面,主要看技术资质和技术奖项。根据锐科激光的生产所带来的成本构成和研发费用率水平,判断激光器行业的商业模式属于劳动力+技术密集型,进而判断行业技术壁垒不高也不低,所以评价技术能力时,对业内企业技术资质和奖项的要求不高也不低。锐科激光拥有国家企业技术中心、国家地方联合工程研究中心等资质,主导的项目最高获得国家科学技术进步二等奖,锐科激光创建的圆形改性双包层大模场增益光纤技术体系,打破并超越国际八边形结构增益光纤,取得了多项原始性技术创新,做出了全球功率最高的200kW光纤激光器,综合判断,锐科激光的技术能力很强,且已经做到了全球业内领先。

  2、市场能力方面,主要看市场地位和产品卖点。市场地位上,2024年全球激光设备市场出售的收益218亿美元,假定激光设备行业平均毛利率30%,以及激光器在激光设备中作为核心零部件、成本占比30-50%,推算出全球激光器行业规模约446亿人民币,锐科激光在行业中的市场占有率约7%,位居全球行业第二梯队、规模略小于美国IPG,行业第一梯队是德国通快、他的知名产品是用于阿斯麦光刻机的极紫外激光器。产品卖点上,锐科激光主要在光纤激光器、而非所有激光器领域领先,其光纤激光器产品在种类、功率、质量、价格、服务上都有卖点,尤其是对性能要求不高的工业加工领域,不过光纤激光器这个细致划分领域同质化竞争、价格战激烈,美国IPG亏损,锐科激光的毛利率和净利润率也很低、说明产品卖点没那么突出。综合判断,锐科激光的市场能力虽强、但并未业内领先。

  3、管理能力方面,管理层经验比较丰富且薪酬合理,管理没有大问题。2023年,公司因信披不充分被监管处罚,但该处罚是针对2019年的事件,时间已经较久远。

  4、治理能力方面,人事、体制、机制都尚可,治理也没有大问题。人事上,虽然董事长是财务出身、缺乏行业经营经验,但锐科激光目前为提升利润率、比较重视降本增效,所以财务出身的董事长、似乎也是合理的人事安排。机制上,虽然锐科激光首期股权激励的业绩都没有达标,骨干员工并未获得股权激励,不过,公司老高管普遍持股,且公司有长期股权激励计划,相信用不了多久,公司还会继续推出新的股权激励计划。

  5、战略能力方面,锐科激光战略规划大体合理且重点清晰,短期战略是加强研发,中期战略是拓展通用市场、新兴起的产业、特种领域,长期战略是加强国际化。

  6、企业带头人方面,虽然锐科激光的创始人闫大鹏并不担任公司法定代表人、董事长、总经理,但因为他持有约10%股份、且担任公司副董事长和总工程师,即他同时拥有较大的表决权、经营权,他的权力超过了公司其他人,所以判断闫大鹏是公司带头人,从过往履历来看,其具备能力、人品、努力、志向,且其履历中也不乏创新成果。

  锐科激光竞争力总结:除了市场能力还需逐步提升,技术、管理、治理、战略、企业带头人、企业文化力这六方面均表现突出,总体判断锐科激光竞争力极强。

  锐科激光虽竞争力极强,但其在全球光纤激光器的市场占有率已经很大,所以其竞争力只能部分转化为超过行业的发展速度,判断其未来10年年化复合增速约为15%。

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